[미국 시장 시황] 7월 고용보고서 충격｜미국 고용시장은 생각보다 빠르게 식고 있었다
부제 : NFP 감소보다 더 중요한 것은 '5월과 6월 고용의 하향 수정'이었다
안녕하세요. 미국 현지에서 시장의 맥락을 전달하는 현지 K-리포터입니다.
미국 노동부가 8월 7일(미국 시간) 7월 고용보고서(Employment Situation Report)를 발표했습니다.
현지 아침 뉴스에서도 이번 발표가 주요 경제 뉴스로 다뤄질 만큼 시장의 관심이 컸습니다. 시장이 예상했던 것보다 고용 증가세가 크게 약해졌고, 이전 두 달의 고용 수치도 한꺼번에 하향 조정됐기 때문입니다.
7월 비농업 고용(NFP)은 감소했고, 5월과 6월 고용도 당초 발표보다 훨씬 적었던 것으로 수정됐습니다.
이번 보고서에서 주목할 부분은 단순히 한 달의 고용이 부진했다는 사실이 아닙니다. 최근 미국 고용시장의 흐름이 처음 발표됐던 것보다 약했다는 점이 확인됐다는 데 의미가 있습니다.
1. 7월 고용보고서 핵심 내용
| 항목 | 결과 | 시장 예상 | 차이 및 특징 |
| 7월 비농업 고용 (NFP) | -2.3만 명 | 약 +8만 명 | 예상치 크게 하회, 고용 감소 |
| 실업률 | 4.1% | 4.2% | 예상보다 0.1%p 낮음 |
| 6월 NFP 수정치 | +2.0만 명 | 기존 +5.7만 명 | 기존 발표보다 -3.7만 명 하향 |
이번 고용보고서에서 가장 눈에 띄는 것은 7월 NFP가 감소한 동시에 이전 달(6월) 고용까지 크게 하향 조정된 부분입니다.
이것은 단순히 7월 한 달의 결과가 나빴던 것이 아니라, 최근 몇 달 동안 미국에서 늘어난 일자리 규모가 당초 발표됐던 것보다 훨씬 적었다는 뜻입니다.
7월 비농업 고용의 감소
7월 비농업 고용은 시장의 약 8만 명 증가 예상과 달리 2만 3천 명 감소했습니다.
예상과 실제 결과의 차이가 상당히 컸다는 사실은 금융 시장이 고용의 둔화를 다시 주목하게 된 이유가 되었습니다.
6월 고용의 추가 하향 조정
6월 NFP 역시 기존 5만 7천 명 증가에서 2만 명 증가로 하향 수정됐습니다.
지난달 발표 당시보다 실제 고용 증가 규모가 크게 작아졌습니다.
2. 실업률은 내려갔는데, 고용시장은 왜 나빠졌을까?
이번 고용보고서에서 가장 혼란스러운 부분은 실업률이 오히려 4.1%로 낮아진 것입니다.
7월에는 비농업 고용이 2만 3천 명 감소했는데도, 실업률은 4.2%에서 오히려 4.1%로 내려갔습니다.
실업률이 낮아졌으니 고용시장이 좋아졌다고 생각하기 쉽지만, 이번에는 다른 지표를 함께 볼 필요가 있습니다.
BLS에 따르면,
7월 노동시장 참가율은 61.4%로 6월의 61.5%에서 소폭 낮아졌습니다. 올해 1월과 비교하면 0.7%p 낮은 수준입니다.
노동시장 참가율은 일을 할 수 있는 연령대의 사람들 가운데 현재 일을 하고 있거나 적극적으로 일자리를 찾고 있는 사람의 비율을 보여줍니다.
즉, 실업률이 낮아졌다는 사실만으로 노동시장 전체가 개선됐다고 판단하기는 어렵습니다.
일자리를 잃은 사람이 계속 구직활동을 하면 실업자로 집계되지만, 구직활동을 중단하거나 노동시장에 참여하지 않으면 실업률 계산에서 빠질 수 있기 때문입니다.
따라서,
7월 고용보고서는 실업률 4.1%라는 숫자 하나보다 NFP와 노동시장 참가율을 함께 살펴보는 것이 중요합니다.
이를 종합하면,
미국 고용시장이 뚜렷하게 개선되고 있다기보다는 고용 증가의 탄력이 이전보다 약해지고 있는 흐름으로 보는 것이 더 적절합니다.
📊 미국 실업률과 노동시장 참가율 추이
3. 시장이 더 주목한 것은 '7월'보다 '5월과 6월'이었다
많은 투자자들은 7월 NFP가 감소했다는 사실에 먼저 주목했습니다.
하지만 이번 발표에서 시장의 시선을 더 끈 부분은 5월과 6월 고용이 동시에 큰 폭으로 하향 수정된 것입니다.
| 월 | 기존 발표 | 수정 후 | 수정 폭 |
| 5월 | +12.9만 | +6.3만 | -6.6만 |
| 6월 | +5.7만 | +2.0만 | -3.7만 |
| 합계 | - | - | -10.3만 |
5월과 6월 고용을 합치면 당초 발표보다 10만 3천 명이나 낮아졌습니다.
이것은 최근 미국 고용 증가세가 처음 발표됐던 것보다 훨씬 약했다는 의미입니다. 그렇다면,
지난달 고용 수치는 왜 나중에 바뀌는 것일까요?
미국의 고용통계는 발표 시점에 모든 기업과 기관의 자료가 최종적으로 집계되지 않기 때문에 우선 잠정적인 수치가 발표됩니다. 이후 추가 자료가 들어오면 이전 달의 수치를 다시 계산해 수정합니다.
그래서 고용보고서를 볼 때는
이번 달 NFP뿐 아니라 이전 두 달의 수정 폭도 함께 확인하는 것이 중요합니다.
이번에는 5월과 6월 수치가 모두 크게 낮아졌다는 점에서, 미국 노동시장의 실제 흐름이 당초 발표보다 약했다는 사실이 더욱 분명해졌습니다.
4. 고용 증가세는 왜 계속 둔화되고 있을까?
이번 고용보고서를 단순히 "7월에 일자리가 줄었다"는 결과로만 볼 필요가 없습니다.
최근 미국 고용시장에서는 기업들이 대규모 해고를 단행하기보다는 신규 채용을 신중하게 하는 모습이 나타나고 있습니다.
금리가 높은 수준에서 오래 유지되면 기업의 자금 조달 비용이 커지고 투자와 사업 확장에 부담이 될 수 있습니다.
이런 환경에서, 기업들이 새로운 인력을 적극적으로 채용하기보다 기존 인력을 유지하면서 비용을 관리하려는 선택을 할 가능성이 있습니다.
📊 「최근 12개월 미국 비농업 고용(NFP) 월별 추이」
출처: FRED, U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS)
위 그래프는 미국 비농업 고용(NFP)의 최근 12개월 월별 증감 추이를 보여주고 있습니다.
최근 고용 흐름은 대규모 해고가 급증한 노동시장이라기보다
새로운 일자리가 늘어나는 속도가 점차 약해지는 모습에 더 가깝습니다.
이 차이는 중요합니다.
대규모 해고가 발생하면 실업률이 빠르게 상승할 수 있지만, 신규 채용이 줄어드는 경우에는 실업률이 당장 크게 움직이지 않으면서 고용 증가세가 먼저 둔화될 수 있기 때문입니다.
결국 현재 미국 고용시장을 한마디로 표현하면,
기업들이 사람을 대규모로 내보내고 있다기보다는 새로운 사람을 예전만큼 적극적으로 뽑지 않는 상황에 가까운 모습입니다.
앞으로의 고용보고서에서는 한 달의 숫자만 보기보다
'고용 증가세가 몇 달 동안 계속 약해지고 있는지'
를 함께 고려해야 합니다.
📊 미국 평균시간당임금 상승률 추이
출처: FRED, U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS)
7월 평균시간당임금은 전년 대비 3.2% 상승했습니다.
임금 상승률이 다시 빠르게 높아지는 모습은 아니기 때문에, 고용 둔화와 함께 살펴보면 임금 측면에서 물가 압력이 다시 강해지고 있다는 신호로 보기는 어렵습니다.
앞으로 중요한 것은 고용 둔화가 일시적인 현상인지, 아니면 몇 달에 걸쳐 이어지는 추세인지입니다.
5. NFP는 왜 '비농업' 고용만 발표할까?
많은 분들이 궁금해하는 부분입니다.
농업도 미국 경제의 일부인데 왜 제외할까요?
가장 큰 이유는 농업 고용은 계절과 날씨의 영향을 크게 받기 때문입니다.
수확철에는 단기간에 많은 근로자가 필요해지고, 농번기가 끝나면 고용 규모가 다시 줄어드는 식의 변화가 나타납니다.
이런 계절적 변동은 경기 흐름과 관계없이 발생할 수 있기 때문에 전체 고용시장의 흐름을 판단할 때 혼란을 줄 수 있습니다.
그래서 시장에서는 제조업, 건설업, 소매업, 서비스업, 금융업, 의료·교육, 정부 등의 비농업 부문의 고용 흐름을 미국 노동시장을 판단하는 중요한 자료로 활용합니다.
NFP에 포함되는 주요 부문
→ 제조업
→ 건설업
→ 소매·서비스업
→ 금융업
→ 의료·교육
→ 정부
NFP에서 제외되는 주요 부문
→ 농업·농장 관련 고용
마무리: 앞으로 연준은 무엇을 볼까?
이번 고용보고서 하나만으로 연준의 정책 방향이 결정되지는 않습니다.
다만 고용시장의 둔화가 이어지고 물가 상승 압력까지 완화된다면, 연준이 현재의 높은 금리 수준을 계속 유지해야 할 필요성은 점차 낮아질 수 있습니다.
앞으로 시장은
- CPI
- PCE
- 평균시간당임금
- 다음 달 고용보고서
등을 함께 살펴보면서 연준의 금리 방향을 판단하게 될 것입니다.
📍현지 K-리포터의 한 줄 메모
미국 노동시장이 이미 몇 달 전부터 예상보다 빠르게 둔화되고 있다는 느낌은 현지에서 생활하면서도 조금씩 감지할 수 있었습니다.
바쁜 일상 속에서 지나치기 쉬운 변화였지만, 평소보다 줄어든 차량의 움직임이나 거리에 오가는 사람들의 모습에서 이전과는 다른 분위기를 느낄 수 있었습니다.
물론 이런 현장 체감만으로 고용시장의 흐름을 판단할 수는 없지만, 이번 7월 고용보고서는 제가 현지에서 느꼈던 변화가 실제 고용지표에서도 나타나고 있음을 보여주었습니다.
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